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华鑫证券：给予青岛啤酒买入评级

来源：证券之星    时间：2023-08-28 14:45:13


(资料图片)

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，结构持续升级》，本报告对青岛啤酒给出买入评级，当前股价为95.19元。

青岛啤酒(600600)　　事件　　2023年8月27日，青岛啤酒发布2023年半年度报告。　　业绩符合预期，毛利率持续提升　　2023H1营收215.92亿元（同增12%），归母净利润34.26亿元（同增20%），业绩符合预期，系销量增加及产品结构优化所致。上半年毛利率39.21%（同增1pct），净利率16.12%（同增1pct）；销售费用率为11.06%（同增0.03pct），系公司加大宣传力度所致；管理费用率为3.03%（同减1pct），营业税金及附加占比为6.59%（同减0.3pct），经营活动现金流净额为46亿元（同减3%）。其中2023Q2营收108.86亿元（同增8%），归母净利润19.74亿元（同增14%）；毛利率40.08%（同增2pct），净利率18.45%（同增1pct），销售费用率8.32%（同增0.2pct），管理费用率3.08%（同减0.4pct），营业税金及附加占比7.30%（同增3pct），经营活动现金流净额27.87亿元（同减26%）。　　产品结构升级，继续量价齐升　　分品牌看，2023H1主品牌青岛/其他品牌销量分别为281.2/221.1万千升，同比+8%/+4%。其中2023Q2主品牌青岛/其他品牌销量分别为141.1/124.9万千升，同比+9%/-4%。分产品看，2023H1中高端以上啤酒销量197.5万千升，同增15%。量价拆分来看，2023H1啤酒销量502.3万千升，同增7%；对应吨价0.43万元/千升，同增5%。其中2023Q2销量266万千升，同增3%；对应吨价0.41万元/千升，同增5%。　　盈利预测　　预计2023-2025年EPS为3.32/3.88/4.44元，当前股价对应PE分别为29/25/22倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券郭晓东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利44.98亿，根据现价换算的预测PE为29.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为127.96。

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〖 证星研报解读 〗

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